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互聯網創業項目招商分析極罕見一幕出現!樓市股市或有巨變的原因

發布于:2017年06月10日 來源:www.xicdns.cn
[摘要]互聯網創業項目招商分析極罕見一幕出現!樓市股市或有巨變的原因 6月8日,不同期限的國債收益率曲線 為什么說罕見?因為,這是自2006年以來,第二次出現1年期短期國債收益率超過10年期國債收益率的情況。上一次發生這種情況還是在2013年6月所謂“錢荒”的時候。
互聯網創業項目招商分析極罕見一幕出現!樓市股市或有巨變的原因
6月8日,不同期限的國債收益率曲線
為什么說罕見?因為,這是自2006年以來,第二次出現1年期短期國債收益率超過10年期國債收益率的情況。上一次發生這種情況還是在2013年6月所謂“錢荒”的時候。


2013年6月和2017年6月是僅有的兩次,1年期國債收益率超過10年期國債收益率

結果上罕見,邏輯上更罕見。

要知道,一般來說,短期國債收益率是應該低于長期國債收益率的。

原因其實也挺好理解。

有句話叫高風險,高收益。對于任何一項投資品種來說,時間越長,不確定性因素也就越多,風險也就相對越高。人都有趨利避害的心理,為了吸引人們買長期國債,那就必須付出比短期國債更高的風險溢價,讓風險和收益相匹配。

另外,從時間成本的角度來說,資金占用時間長,意味著,投資人或者說資金提供者,原本會有更多的機會從其他渠道獲利。為了彌補投資者資金占用期間的決策損失,借錢的人(發債方)也就必須提供更高的利率。

所以,在正常情況下,原本應該是長期國債收益率高于短期國債收益率的順序邏輯,如今竟然呈現出截然相反之態勢。對于這種現象,我們可以用一個詞來形容,倒掛!

那么問題來了,為什么會出現長短期收益率倒掛的情況呢?

原因如下:

第一、從投資者的構成來說,1年期這種相對短期的國債,參與方更多的是金融機構,他們選擇短期債券品種投資的目的,更多的是為了從波動性的角度獲取收益;而10年期等長期債券的投資者中,很多人都是抱著持有到期,獲得利息的心態來買入債券(就和在銀行存定期一樣)。

這種購買心態和邏輯上的差別,注定了短期債券收益率更容易受到情緒和市場資金等因素的擾動,而長期債券相對來說波動性要略微平緩一些。

就短期來說,影響資金面和情緒面的因素很多。

最重要的幾個因素有:

1)監管層去杠桿和抑制資產泡沫的進程進入階段性高點。大家或許不知道,樓市并不是我們這次去杠桿,抑制資產泡沫的起始端。最初,監管層攻堅的對象主要是債券市場。

2)臨近6月底的MPA大考。MPA的全稱是中國的宏觀審慎評估體系,里面包含很多項內容,包括資本充足率等等。

為了滿足“考試”的通過,銀行機構們必須盡可能的收羅手中的流動性,那么相對于長期債券來說,這種1年期的短期債券,無論是期限匹配度還是最初的持有目的,都最為適合最為機構們獲得流動性的來源。

所以,從供需關系的角度出發,相比于10年期國債,1年期國債的拋售壓力更大,因而收益率走高的可能性也就越大。

第二、剛才提到,1年期國債這種品種的參與者投機的力量更強,那么當市場中出現了更好的投資渠道時,最容易受到牽連的可能也是這種國債。

最近大家可能發現,股市有回暖的跡象(從暴哥6月6日撰文后4連陽!),底部夯實,逐漸走出之前的陰霾。在股市的賺錢效應下,眾多原本投資短期國債的資金就容易產生波動,把資金從債市中撤出,投入股市。這可能也是造成,1年期國債拋售壓力大,收益率走高的原因。即所謂的蹺蹺板效應!

第三,從原理上講,長期國債收益率會更多的反應市場的預期,尤其對于通脹的預期;而短期國債在更多的受到央行貨幣政策的影響。

根據最新的CPI數據,盡管5月份CPI有所回升,但是和去年同期相比依然下降了0.1%,離2.0%左右的通脹目標也有較大差距;

對樓市:還是那句話,即使錢荒有所緩解,也不會獲得什么實惠。伴隨著整體利率緩慢上行,越來越“溫水煮青蛙”!

對股市:股市是目所能及,最有潛力在當前的環境下脫穎而出的。無論是情緒面(央行、監管、MSCI大考的利好)還是資金面(債券資金等資金進入)

對債券:過了6月份,今年最困難的錢荒之后,或許1年期等品種就可以納入投資觀察池了。屆時,長短端債券利差,有望重新回到一個較合理的水平。

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