[摘要]新疆財務公司分享防范風險央企和國企風險相對較低
1．盈利規模占據絕對優勢，償債風險低。
建筑行業內，不同性質企業的利潤創造能力存在巨大區別，其中，央企創造的歸屬母公司股東的凈利潤是地方國企與民企總和的10倍左右，
新疆財務公司分享防范風險央企和國企風險相對較低
1．盈利規模占據絕對優勢，償債風險低。
建筑行業內，不同性質企業的利潤創造能力存在巨大區別，其中，央企創造的歸屬母公司股東的凈利潤是地方國企與民企總和的10倍左右，地方國企以接近一倍的凈利潤創造優勢領先于民企。企業創造的凈利潤越多，意味著能夠承擔更高的債務水平，出現債務危機的風險越小。
從營業收入、營業利潤增長等指標看，2014年之后，民企營業收入的正向增長并未同向體現在營業利潤變動上。相比之下，地方國企和央企的營業收入與營業利潤的變動方向基本相同，且近來的增長方向均為正向，表明它們的盈利能力比較穩定，能夠持續穩定地償還債務。
從經營活動現金流負債比率指標的得分情況來看，央企的得分最高，優于地方國企、行業平均水平以及民企，地方國企得分與行業平均水平基本持平，民企得分最低且波動幅度相對較大。值得注意的是，行業平均經營活動現金流負債比率較低，不到0.1，符合行業的高負債屬性。
2．長短期負債配置合理，財務風險低。
建筑行業的項目建設資金投入大，是典型的資金密集型行業。其中，央企的資產負債率最高，為75%左右；地方國企的資產負債率為72%左右，緊隨其后；民企資產負債率相對較低，介于50%-55%區間。由于央企和地方國企的盈利規模比地方民企更大，尤其是央企以20倍以上的凈利潤規模優勢領先于民企，高凈利潤一方面可以承擔較大的財務風險；另一方面，央企更傾向于采取高杠桿模式。民營企業的凈利潤規模小，承擔的財務風險低，采用相對較低的杠桿水平。
從負債結構來看，行業的長期負債占總負債的比率為13%左右，短期負債為主。地方國企和央企的長期負債占總負債的比重更大，高于民企。民企的負債大部分為短期負債，占到總負債的90%左右，長期負債占比遠低于地方國企和央企。由于央企、地方國企的盈利規模及盈利穩定性也優于民企，因此會相對更容易籌集到長期資金，形成與項目建設周期更匹配的長短期資金配比，而民企受制于盈利規模，短期負債居多，短期償債壓力會相對較大，相比而言更容易發生財務危機。
3．主體信用評級占據優勢，信用風險低。
從行業整體情況來看，目前建筑行業上市的債券一共有87只，發行主體共計24家，其中絕大部分發行主體的初始信用評級和最新信用評級為AA級及以上。具體來看，從央企、地方國企到民企，發行主體信用評級逐漸下降：央企絕大部分發行主體信用評級為AAA，地方國企全部發行主體信用評級基本在AA及以上，主體信用評級等級整體上最低的是民企。建筑行業內企業信用評級情況基本與前述風險分析相對應，整體而言，央企的償債風險、財務風險相對更低，因此其信用評級更高，信用風險更低。
顧收益：看好轉型龍頭央企、國企債券
1．國企改革等政策頻出：長期發展空間仍存。
經濟新常態下，國家頒布多項政策促進建筑行業發展，先后提出了京津冀一體化、長江經濟帶、“一帶一路”三大戰略，創造新的經濟增長帶，尤其是給交通、生態環保的發展，基建的“走出去”帶來巨大利好；提出建筑工業化、產業化，大力發展鋼結構和裝配式建筑，淘汰落后產能；大力推行PPP模式，截至2016年第二季度末，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫項目9285個，總投資10.6萬億元，疊加發改委和地方的PPP項目，超過12萬億元的投資將為我國經濟發展撬動新的增長點。
2．業務轉型：看好龍頭債券收益。
建筑企業轉型大勢所趨。建筑板塊公司準入門檻相對較低，競爭激烈，并且，部分在主業經營乏力的公司也的確需要進行戰略轉型，重新定位，積極迎合當下城市發展熱點，拓展業務，以尋求公司新增長點。綜合來看，建筑板塊公司轉型主要有以下邏輯：
（1）提升公司的毛利率，提升盈利水平，一般轉型毛利率較高的環保、醫療、教育、互聯網行業；
（2）建筑行業價值藍籌居多，估值普遍較低，通過轉型，提升估值，為公司提供新的業績增長點，提高企業的成長性，尤其是布局VR、大數據等高科技產業，帶來巨大想象空間；
（3）與原業務形成協同效應，拓展業務范圍和提高效率。園林企業一般以景觀建設為基礎，向環保行業轉型，成為生態環保領域內綜合性企業；裝飾公司則在“互聯網+”的背景下實現戰略轉型升級，構筑“互聯網+建筑裝飾”電子商務生態圈。設計公司大多引入VR，增強用戶體驗；
（4）追求高景氣度行業，提升景氣度，增強企業活力，提高企業效益。
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